Финанси и инвестиции: достигане на доходност

Постигането на доходност е често използвана фраза във финансите и инвестирането. Строго погледнато и в най-тесния си смисъл, фразата характеризира ситуация, при която инвеститорът търси по-високи доходи от своите инвестиции.

По-конкретно и по-често, фразата се прилага за ситуации, в които инвеститорът преследва по-високи добиви, без да се вземат предвид допълнителните рискове, които той или тя обикновено причиняват като резултат. Всъщност, инвеститорите, които агресивно достигат до доходност, често са склонни да показват обратното на нормалното отклонение от риска, вместо да станат рискови в избора си, независимо дали съзнателно или не.

Достигане на доходност и кредитни кризи

Финансовата криза от 2007 г. до 2008 г. е най-новият пример за пазарен срив, причинен отчасти от широко разпространената доходност. Инвеститорите, които отчаяно се стремят към по-висока доходност, увеличават стойността на ценните книжа, обезпечени с ипотека, до нива, несъвместими с основния им риск за изплащане. Когато ипотеките зад тези инструменти станаха неизплатени или неизпълнени, техните стойности се сринаха. Последва обща криза на доверието на инвеститорите, която предизвика рязък спад в стойността на други ценни книжа и неуспеха на много водещи банкови и ценни книжа.

Постигане на доходност и финансови измами

Инвеститорите, които агресивно достигат доходност, са сред най-податливите да станат жертви на финансови измами и схеми. В действителност много от големите случаи във финансовата история на измами и измами включват извършители, най-известни са Чарлз Понци и Бернард Мадоф, които специално насочват хората, които отчаяно се стремят към допълнителна печалба от парите си, недоволни от конвенционалните възможности за инвестиране.

Институционални инвеститори, които достигат доходност

В среда с ниски лихвени проценти, каквато е съществувала след финансовата и кредитната криза от 2007 до 2008 г., много институционални инвеститори, като застрахователни компании и пенсионни фондове с дефинирани доходи, са били подложени на натиск да достигнат доходност. Тези ниски добиви се дължат до голяма степен на действията на Федералния резерв и други централни банки по света за стимулиране на икономиките им след финансовата криза от 2007 до 2008 година. Застрахователните компании и пенсионните фондове в тази връзка се чувстват принудени да поемат по-голям риск да генерират доход, необходим за изпълнение на техните задължения.

Резултатът е общо увеличение на риска във финансовата система.

Въздействие върху цената на облигациите

Застрахователните компании и пенсионните фондове са основни купувачи на корпоративен и външен дълг и по този начин са значителни източници на финансиране за тези предприятия. По този начин решенията за закупуване на тези институционални инвеститори имат сериозни последици за предлагането и цената на кредита. Ефектите от тяхното постигане за доходност се виждат в ценообразуването на нови емисии на дълг и в ценообразуването на същите тези инструменти на вторичния пазар. Накратко, когато тези големи институционални инвеститори активно достигат до доходност, те повишават цените на по-рисковите ценни книжа и по този начин реално намаляват лихвения процент, който рисковите кредитополучатели трябва да платят.

Неочаквано поведение

Академичните изследователи са открили, че достигането на доходност е най-агресивно и очевидно по време на икономическите разширения, когато доходността на облигациите обикновено нараства. Още повече, по ирония на съдбата, това поведение е по-очевидно в застрахователните компании, които са изправени пред по-обвързващи регулаторни капиталови изисквания. Друга контраинтуитивна констатация на изследователите е, че регламентите, предназначени да намалят рисковото инвестиционно поведение от страна на застрахователните компании, всъщност стимулират постигането на доходност. Ключът към тази констатация е наблюдението, че дори най-сложните схеми за измерване на риска са силно несъвършени, ако не и фундаментално погрешни.

Допълнителна информация

Виж "Постигане на доходност на пазара на облигации" от професори Бо Бекер и Виктория Ивашина от Harvard Business School, HBS Работен документ № 12-103, публикуван май 2012 г. и публикуван на 15 юни 2012 г.