Разходи за частен капитал Такси за частни акции

Секторът на частните капиталови инвестиции привлече голямо внимание към многобройните си такси, особено в светлината на неплатените доходности, които тя е предоставила през последните години. Това предизвиква нарастваща съпротива от страна на инвеститорите.

Проучване, проведено от университетски учени от Йейл и Маастрихт за Financial Times счита, че през десетте години, започващи през 2001 г., пенсионните фондове на САЩ са спечелили 4,5% годишно, след такси, от частните си капиталови инвестиции. Тя се сравнява неблагоприятно с индекса S&P 400, който е генерирал среден годишен приход от 6.7% за същия период, като дивидентите са реинвестирани. Проучването също така показва, че когато се разглеждат всички такси, около 70% от брутната възвръщаемост на фондовете за дялово участие се запазват от самите фондове.

Значително по-силно обвинение идва от Саймън Лък, професионален паричен мениджър и автор на Хедж фонд Мираж, В тази книга той преценява, че от 1998 до 2010 г. хедж фондовете колективно връщат на инвеститорите само 9 млрд. Долара, като в същото време разчитат на поразителни 440 млрд. Долара на своите мениджъри и други инсайдери.

Докато хедж фондовете и фондовете за дялово инвестиране не са синоними, има достатъчно прилики между тези сектори на управлението на парите, за да се предположи, че подобно изкривено разпределение може да е донякъде показателно и за последните. Сред най-често срещаните такси за дялово участие са:

Такси за управление

Таксите за управление теоретично покриват оперативните разходи на частните инвестиционни дружества, въпреки че все повече изследвания показват, че тези такси обикновено надвишават разходите. Таксите за управление обикновено са от 1,5% до 2,0% от активите.

Въпреки това, в ранните години на съществуването на фонд за дялово участие, таксата за управление може да представлява много по-висок процент от реалните инвестирани средства. Това е така, защото обикновено се оценява и върху всички парични средства, които инвеститорите са поели към фонда, но които фондът все още не е инвестирал.

Такси за представяне

Таксите за изпълнение обикновено са около 20% от всички инвестиционни печалби, регистрирани от фонд за частни капиталови инвестиции. Ако фондът има загуба за дадена година, таксите за изпълнение са нулеви. Нещо повече, най-добрите практики в индустрията диктуват, че преди да могат да бъдат спечелени такси за изпълнение, кумулативните загуби от миналото трябва да се компенсират с печалбите през следващите години.

Тарифи за сделки

Таксите за сделки се начисляват от фирма за дялово инвестиране на компаниите в техните портфейли. Предполага се, че те обхващат различни административни услуги, предоставяни от първите на последните.

Такси за транзакции

Таксите за транзакции се начисляват от фирмите за изкупуване на компаниите, които купуват. През 2009 и 2010 г. тези такси са били около 1.24% от размера на сделката, за изкупване на стойност между 500 млн. И 1 млрд. Долара, от 0.99% през 2005 г. до 2008 г.

Такси за наблюдение

Таксите за мониторинг се плащат от компаниите от портфейла на техните собственици на частни инвестиционни дружества за покриване на различни консултантски и консултантски услуги.

Примери за двойно зареждане

Тези различни такси за частен капитал са подложени на нарастваща критика не само за това, че са прекомерни, но и защото представляват двойно таксуване за същите дейности и услуги, оценявани едновременно на инвеститорите и на портфейлните компании.

Когато компаниите от портфейла станат публични, те често трябва да плащат прекомерни суми на такси, за да прекратят своите консултантски споразумения с частни дружества за дялово участие, въпреки че основният източник на печалба за фирмите с частен капитал и изкупуване се очаква да гарантират точно от публичните публични портфейлни компании.

Някои частни инвестиционни дружества оценяват такса за портфейлни компании за рефинансиране на дълга си. Той порази много наблюдатели като прекомерни по две причини. Първо, фирмите за дялово инвестиране обикновено са отговорни за натрупването на големи суми на дълга преди всичко, когато вземат частни компании в изкупувания с ливъридж (LBOs). Второ, рефинансирането при по-ниски лихвени проценти увеличава печалбите на портфейлното дружество, а оттам и потенциалните печалби на инвестиционната компания.

Отговори на инвеститорите

Все по-голям брой инвеститори настояват, че тези различни други такси следва да се използват за компенсиране на таксата за управление, вместо да служат като допълнения към него, които създават чиста печалба за фирмата за дялово участие, или подкрепят прекомерната компенсация за нейния персонал. В отговор на това около 83% от транзакционните такси, свързани с набраните през 2011 г. средства, се връщат на инвеститорите срещу 70% за средствата, набрани през 2009 г. Това обаче може да се компенсира от общото увеличение на тези и други такси.

Стимули за пенсионни фондове

Мениджърите на пари в различни пенсионни фондове могат да имат извратен стимул да предпочитат преразпределението на тези различни такси към тяхното окончателно елиминиране. Това се дължи на факта, че намалените такси често се отчитат като увеличение на възвръщаемостта на инвестициите. Това, от своя страна, ще увеличи собствените компенсации на паричните мениджъри, особено ако им се присъждат бонуси, обвързани с възвръщаемостта на инвестициите.

От друга страна, ако таксите не са били начислени, произволните оценки, присъдени на дружествата от портфейла (произволни, защото те нямат дялов капитал, търгувани и оценявани на публичните пазари на ценни книжа), вероятно нямаше да се считат за повишени с пропорционална сума,

Източници:"Инвеститорите на фонда за изкупуване призовават за промяна в" остарялата "структура на таксите," Financial Times, 7 ноември, 2011. "Частни капиталови инвестиции: такса висока толкова тъп," Икономистът, 12 ноември 2011 г. "Таксите за дялово участие са поставени под въпрос" и "Проверка на печалбите от таксите за управление на фонда", Financial Times, 24 януари, 2012. "Награди за провал: Клиентите на хедж фондове плащат много за малко, според това опустошително излагане", Financial Times, 18 февруари 2012 г.